Хеджирование: методы, инструменты, риски

Риск частичной, а иногда и полной потери средств – то, что всегда сопутствует инвестору. И это нормально. Если вы абсолютный новичок, вам может показаться, что лучше совсем не влезать в тему вложений. Но это не так. Есть много способов снизить вероятность потерь. Например, хеджирование как метод управления рисками используется инвесторами уже не первое десятилетие.

Что такое хеджирование простыми словами

Если говорить обобщенно, хеджирование – это защита основного портфеля с помощью дополнительных сделок. В некотором смысле оно означает страхование актива. Важное условие: речь идет о защите сделки без ее закрытия. Происходит от английского слова hedge, что можно перевести как «ограждать, заграждать, ограждение».

Попробую подробно описать хеджирование простыми словами. Скажем, есть у вас портфель, который вы сами собирали – долго и тщательно, на длительный срок. Предусмотрели умеренную степень риска. И вдруг – кризисная ситуация, снижение или большая вероятность снижения цены выбранных инструментов. Просадка портфеля в целом.

В такой ситуации многие теряются. Действительно, сложно сообразить, что же делать, потому что конечный результат неизвестен. Продать – значит зафиксировать убыток. Ждать страшно: вдруг будет еще хуже, а возврата к прежним ценам не предвидится. Многие в такие моменты паникуют и принимают импульсивные, не всегда логически обдуманные решения.

На самом деле стабильно работающие компании, как правило, неплохо справляются с кризисами. В таких ситуациях они несут потери, их акции падают в цене, но уже через год-два всё нормализуется, а потому продавать при просадке необязательно. Но и сидеть без прибыли пару лет тоже не хочется, поэтому придумали хеджирование. Полезно оно и в тех случаях, когда инвестор в сомнениях, вернутся прежние котировки или уже нет.

Заключается метод в том, что вдобавок к уже открытым позициям (имеющимся активам) совершают дополнительные сделки. Они проводятся на том же рынке, обычно с теми же активами и в том же объеме. На Форексе подобные манипуляции также называются «локированием» или, проще говоря, «замком». Есть разные способы проделать эту манипуляцию со счетом.

Что дает хеджирование

Приведу простой пример. Вы купили акции компании N по цене 100 рублей за штуку на общую сумму 10 000 рублей. Всё было хорошо, но кризис скосил стоимость до 90 рублей за штуку. Аналитики в один голос прогнозируют дальнейший спад. Можно оставить всё как есть и переждать. Но еще один вариант – хеджирование рисков.

На Форексе это делается просто: достаточно открыть противоположную позицию. На рынке акций – только через фьючерсы и опционы. Получается, что пока основной портфель проседает, обратная сделка растет на ту же сумму. До тех пор, пока длится спад, потери не будут продолжаться. Это и есть метод хеджирования рисков.

На примере Форекса выглядит проще:

1. Вы покупаете EUR/USD, но он начинает падать.
2. Повторный анализ говорит, что вы ошиблись, но в перспективе пара всё равно вырастет.
3. Тогда вы не закрываете сделку, а продаете EUR/USD тем же размером лота.
4. При любых колебаниях цены ваш баланс не меняется, пока вы не закроете одну из позиций – это хеджирование валютных рисков.

Нередко в такое понятие включают также покупку других активов, но стабильно растущих, чтобы за счет этого вывести баланс в плюс. Так тоже можно снизить риск проседания портфеля и баланса в целом.

Для чего используют метод:

• остановка потерь, когда уже всё плохо. На дворе кризис, акции падают в цене, и всё же вы уверены, что они еще вырастут;
• дополнительный доход во время коррекции. Вы уже получили неплохую прибыль, но всё говорит о том, что скоро будет откат, потому что интерес ослаб. Вместо того чтобы продавать акции, вы открываете противоположную сделку, чтобы, пока будет спад, заработать еще и на нём;
• стабилизация ситуации, «время на подумать». Дезориентирован может быть даже опытный инвестор – всякое случается. В такой сложный момент хеджирование помогает остановиться и поразмыслить, что же делать дальше.

Чтобы понять, как всё это работает, лучше всего испробовать на практике. Для этого используйте демосчет либо реальный брокерский счет, но тогда оперируйте мизерными суммами. Хеджирование – такой инструмент, который сложен для восприятия в теории, но может быть неплохо закреплен на практике. И гораздо лучше, если вы отработаете его на демо, чем потом, неожиданно для себя, на реальных деньгах.

История хеджирования

Считается, что хеджирование как способ снижения риска использовалось еще в древности. А вот на биржах оно применяется буквально с истоков.

Амстердам

Самый давний известный пример относится к временам «тюльпаномании» в Амстердаме XVII века. Именно тогда и именно там была открыта первая биржа.

Тюльпаны в то время пользовались большим спросом, а особенно высоко ценились особые сорта с необычной окраской. Их стоимость била все рекорды и была, прямо говоря, не совсем адекватной.

Распространилась такая практика: продавать тюльпаны, когда они еще находятся в земле в виде луковиц, причем зимой. То есть задолго до цветения. Но, поскольку полную цену за это взять не получалось, покупатель вносил залог – часть стоимости. Весной, если его не устраивала цена, он мог отказаться. Но залог оставался у продавца. Фактически это страхование рисков, и в истории экономики его относят к первому хеджированию на бирже. Сейчас по такой схеме покупают опционы.

Чикаго

Следующие случаи были намного позднее – в XIX веке в Чикаго, во времена зарождения биржи фермерских товаров. Продавцы свозили в город яйца, мясо и зерно, но не занимались торгами самостоятельно. Всю работу по продажам брали на себя дилеры. Благодаря их деятельности фермеры могли заниматься крупным сбытом. Сами же дилеры получали хорошую прибыль за счет объемов.

И всё же иногда предложение превышало спрос, поэтому фермеры несли убытки. Тогда пошло в ход заключение контрактов. Фермеры должны были поставить товар в определенные даты следующего года, а дилеры – выкупить его по оговоренной цене. Сейчас подобные инструменты хеджирования рисков называют фьючерсными контрактами.

Далее система совершенствовалась и биржей, и инвесторами. Сейчас управление рисками – обычное дело. Только не все им пользуются, поскольку не каждый готов разобраться в теме и не всегда целесообразно открывать дополнительные позиции. А если не набраться опыта, то этот инструмент сам по себе несет риски.

Преимущества и недостатки хеджирования

Преимущества хеджирования, думаю, понятны – их уже обсудили выше. Но всё же подведем черту:

• временная остановка потерь. Пока вы не закроете одну из позиций, сумма на вашем счете уменьшаться не будет. А потом, когда ситуация стабилизируется и прогнозы улучшатся, можно и завершить сделку;
• отсутствие нервотрепки. Отрицать бессмысленно: просадка портфеля – огромный стресс. В отличие от трейдинга, в инвестировании этот период может длиться месяцами. Поэтому хеджирование риска – прекрасный инструмент для сохранения нервов;
• возможность получить дополнительную прибыль на откате. Во время коррекции вы заработаете и ничего не потеряете;
• хороший способ снижения рисков. При умелом использовании можно минимизировать потери.

А теперь о том, что инструмент не идеален. У него есть недостатки – как мелкие, так и серьезные:

• если ваши ожидания не подтвердятся, вы потеряете часть денег. Но снизите эти потери, что всё-таки плюс;
• далеко не каждый инвестор способен понять, когда нужно заходить в замок. Часто встречные позиции совершаются по единственной причине: из-за паники. А это состояние возникает на бирже нередко, особенно у новичков и эмоциональных людей;
• фьючерсы отличаются повышенным риском. Мало кто может справиться;
• возможность покупать опционы у нас ограничена. Такая ситуация актуальна на данный момент;
• правильно выйти из замка сложно. Нужно спрогнозировать, когда закончится коррекция. Здесь нужны либо очень надежные аналитики (но и они иногда ошибаются, к тому же редко называют конкретные котировки), либо доскональное погружение в тему, с частичным изучением экономики. В норме хеджирование лучше многократно отработать заранее на демосчетах, потому что для новичков этот метод сложный.

Неправильный выход из замка означает дополнительные потери. Осознайте это. Впрочем, хорошая новость состоит в том, что у вас будет время подумать и даже изучить вопрос. Только с этим лучше не затягивать: после точки невозврата частичные потери неизбежны.

Инструменты, стратегии и методы хеджирования

Существует несколько стратегий хеджирования. Какую выбрать, зависит от сложившейся на рынке и конкретно на вашем счете ситуации. Но знать их лучше все и заранее, чтобы потом не запутаться в действиях.

Каждая стратегия основана на своем инструменте:

• Открытие «шорта», «короткой позиции».

Так называют сделку на продажу. Если вы на Форексе, то нужно просто продать ту же валютную пару, которую купили. Если на фондовом рынке, то схема несколько иная. Происходит в некотором роде фиктивная сделка: условно вы приобретаете акции у брокера, но на время и под залог своих денег. Через определенный срок вы должны их продать по более низкой цене.

• Покупка опциона или пут-опциона.

В первом случае вы как бы договариваетесь с брокером о продаже акций по определенной цене в будущем. При этом стоимость актива фиксируется заранее. К заданному времени вы можете отказаться от сделки, если цена вас не устроит. В чём тогда выгода брокера? В том, что в самом начале с вас удерживается определенная комиссия. Ее вы заплатите в любом случае – хоть исполните сделку, хоть откажетесь. Брокер в плюсе, а вы подстраховались. Это тоже метод хеджирования. По итогу риск тоже есть, но небольшой – вы теряете только ту самую комиссию. Пут-опцион – это то же самое, что и опцион. Только здесь вы заключаете контракт уже не на продажу акции, а на покупку. При использовании опционов вместо открытия «замка» вы покупаете опцион. Если акция упадет в цене, вы сможете заработать за счет этой сделки и сильно снизите убытки. Если вырастет, то потеряете небольшой процент, но в целом будете в плюсе.

• Реверсные ETF.

Покупка фондов на снижение рынка. Удобный вариант. Кстати, выдается с плечом 1:2, поэтому можно получать двойную прибыль. К сожалению, доступен пока только квалифицированным инвесторам.

• Покупка фьючерсов.

Похожа на работу с опционами, с той разницей, что в данном случае вы обязаны выкупить или продать акции по заданной цене, причем в определенную дату. Говоря простым языком, сделка закроется сама. Этот метод сложный и с высоким риском, используют его редко, в целом же он часто подвергается жесткой критике.

Проблема фьючерсов и опционов в том, что далеко не везде они разрешены. Например, на Московской бирже вы вряд ли реализуете эти стратегии. У некоторых брокеров они частично доступны. В целом нам сейчас остается стандартное хеджирование с короткими сделками. Это если вы на фондовом рынке. На Форексе всё доступно без проблем, но при условии, что брокер разрешает открывать обратные сделки. Этим лучше поинтересоваться заранее.

По методам обычно делят хеджирование на отрицательный и положительный «замок». Первый вариант – это и есть ситуация, когда цена акции идет вниз и положение нужно как-то спасать. Положительное страхование рисков – когда «замок» создают для получения дополнительной прибыли на коррекциях, а со сделкой всё хорошо.

Виды хеджирования

Существуют также разновидности управления риском:

• полное хеджирование, также его можно встретить под названием «чистое». Перекрытие позиции идет полностью таким же объемом. То есть если у вас была покупка акций, вы открываете дополнительную сделку на продажу с тем же количеством. Любые колебания курса этого актива никак не повлияют на баланс;
• перекрестное. Когда вы открываете сделку не с тем же активом, а со смежным финансовым инструментом. Это можно сделать преднамеренно, но в подавляющем большинстве случаев причина не зависит от инвестора – просто обратную сделку открыть невозможно. Выбираем инструмент так, чтобы он имел корреляцию с основным;
• частичное. Перекрывается только часть позиций. Например, у вас была сделка на покупку 100 акций, но при хеджировании вы перекрыли только 50. Такое бывает, когда баланса на счете не хватает на приобретение дополнительных активов. В таком случае лучше сделать хоть что-то – по крайней мере, если вы освоите такой метод;
• предвосхищающее. Используется в основном спекулянтами, но можно взять на заметку и инвесторам. Применяется заранее, а не в момент падения цены и не после того, как это уже произошло. Например, на основе своего анализа рынка вы сделали вывод, что скоро будет обвал или коррекция.

Некоторые открывают встречную позицию увеличенным объемом. Делается это тогда, когда инвестор не надеется на ближайшее возвращение котировок в прежнее русло, зато их дальнейший обвал считает неизбежным. Насколько целесообразны такие действия, нельзя сказать без подробного разбора конкретной ситуации. Скажу только, что всегда нужно заранее понимать цену ошибки.

Как использовать хеджирование

Повторюсь: если вы планируете использовать хеджирование, его лучше сначала отработать на практике. Сначала на демо, затем в тренировочном порядке на небольшой сумме – например, на акциях, которые стоят копейки, с малым объемом сделки. Это важно, чтобы потом вы не путались в действиях.

По пунктам об использовании этого инструмента сокращения рисков:

1. Само открытие встречных сделок независимо от используемой стратегии должно быть максимально обдуманным. Вы не должны в панике входить в обратную позицию каждый раз, когда случается просадка цены.
2. Если вы всё же решили открыть сделку с помощью какого-либо инструмента, «замок» дает вам время на передышку и обдумывание ситуации. Хеджирование – это, конечно, круто, но после появления двойной позиции многие впадают в ступор: что дальше? Теперь ваша задача – осторожно, медленно, аккуратно из этого «замка» выйти.
3. На некоторое время вам придется стать трейдером. Или инвестором, работающим по агрессивному методу – как вам удобнее для восприятия. Если раньше вы анализировали рынок в долгосрочной или среднесрочной перспективе, то теперь задачей станет спрогнозировать ближайшее движение цены на короткий период. Таким способом вы будете закрывать «замок». Нужно будет уловить тот момент, когда курс актива пройдет весь отрезок между ценами, по которым открыты обе сделки, и пойдет обратно. Так вы сможете сначала закрыть одну, а затем – другую.

Почти все, кто расхваливает хеджирование как метод обхода рисков, молчат, что порой выйти из создавшегося положения бывает сложно. На самом деле всё-таки можно, но требуется опыт. Поэтому учитесь на конкретных примерах – своих, личных. Это весьма неплохой инструмент, но при условии, что инвестор умеет им пользоваться.

Подобные манипуляции со счетом требуются не так часто. В большинстве случаев можно обойтись без них – по крайней мере, инвестору. Есть и другие способы снижения рисков – правда, предварительного. Один из них – традиционный совет распределять капитал. И это касается не только разделения по разным акциям. Вы также можете выйти за пределы фондового рынка: открыть вклад, вложиться в недвижимость и так далее.

Я в своем инвестиционном плане использую торговых роботов. Это тот метод получения дохода на валютном рынке, при котором личное участие минимально. Роботы от ADVISOR CAPITAL дают 40 % годовых почти на автомате, не сливая счет и не допуская тех самых просадок, которых так боятся инвесторы.

Думаю, вы разобрались, чем привлекательно хеджирование как метод управления рисками, и теперь отработаете его на учебных счетах. После этого вы сможете пользоваться им в реальной ситуации на фондовом рынке.