Открою тайну: крупный бизнес живет на кредиты. Финансовая система и благосостояние большинства крупных трейдеров и брокеров базируется на кредитных средствах. Но кредиты кредитам рознь. И чтобы не попасть в ловушку легких денег и высоких процентов, необходимо знать о понятии финансового рычага, или, как его еще называют, финансового левериджа. Это будет полезно не только трейдерам, но и обычным людям, которые планируют брать ипотеку или совершить крупную покупку в кредит.
Что такое финансовый леверидж
Финансовый леверидж, или рычаг, – это соотношение кредитных средств и собственного капитала, который тратится на те или иные действия.
Бизнес сложно масштабировать без привлечения дополнительных средств. Это легко объяснить: увеличение прибыли не поспевает за темпами роста. Компания начинает стагнировать, а конкуренты наступают на пятки. И чтобы кривая роста стала вертикальнее, бизнес привлекает дополнительные деньги.
На первых этапах это могут быть кредиты от банка. Вначале бизнесу не нужны огромные суммы, поэтому все потребности может покрыть банк и небольшие частные инвесторы.
Но наступает момент, когда этих денег перестает хватать, а у компании еще не произошел качественный рывок и рост прибыли, позволяющий перекрыть все траты. В таких ситуациях бизнес запускает IPO, продавая часть компании на бирже в виде акций.
Сейчас этот метод особенно популярен. Многие современные компании годами не получают прибыли, существуя исключительно за счет своей перспективности. Например, компания Uber изменила рынок такси до неузнаваемости. Она присутствует в 76 странах, а ее клиентская база насчитывает сотни миллионов клиентов.
Знаете, сколько заработал Uber в 2020 году? Нисколько. Убыток Uber 5,8 миллиарда долларов. Но в них верят, поэтому бизнес всё еще на плаву.
К несчастью, такой любовью инвесторов может похвастаться не каждая компания, поэтому, существуя на заемные средства, нужно знать о коэффициенте финансового рычага.
Коэффициент финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа – это значение, которое показывает, как кредитные деньги влияют на показатели левериджа.
Чтобы его подсчитать, достаточно разделить количество собственных денег на величину всех кредитных обязательств без учета процентов. Полученное значение и будет коэффициентом финансового рычага.
Важно понимать: у физического лица, трейдера или компании совершенно разные показатели будут считаться нормальными. Например, банки, выдающие кредит физическим лицам, считают, что коэффициент больше единицы для простого человека находится в пределах нормы.
Для трейдера предельные безопасные значения несколько ниже, хотя никто не мешает играть с высокими коэффициентами.
У бизнеса ситуация наиболее жесткая и лучше всего изученная:
- коэффициент больше 0,7: высокие риски для консервативного бизнеса (у современных IT-компаний он может легко превышать единицу);
- коэффициент в пределах 0,5–0,7: идеальные показатели, которые позволяют эффективно развиваться, не проваливаясь в финансовую яму;
- коэффициент менее 0,5: кредитных денег явно недостаточно для эффективного развития, поэтому нужно задуматься о привлечении дополнительных финансов.
Интересно: в трейдинге вместо термина «финансовый рычаг» используется термин «маржинальные требования». Концепция почти та же, но с небольшими изменениями, которые касаются пропорций.
Дифференциал финансового рычага
Чем кредит отличается от займа? Кредитные деньги выплачиваются не сразу в полном объеме, а небольшими долями в течение определенного периода времени.
Вся долговая нагрузка распределяется равномерно. А дифференциал финансового рычага ясно показывает, насколько дорого обходится бизнесу обслуживание всех кредитов с учетом процентов и возможных комиссий.
Чтобы вычислить дифференциал, достаточно вычесть из ROE ставку по кредиту. Полученное значение очень многое скажет о состоянии бизнеса.
Например, дифференциал меньше нуля – бизнес тратит на обслуживание кредита больше, чем зарабатывает. Если не найти способы увеличить прибыль или не привлечь финансирование, то скоро компанию постигнет банкротство.
Дифференциал равен нулю – дела идут неважно. Компания справляется с выплатой кредита, но дополнительной прибыли, которую можно реинвестировать в развитие, нет. Поэтому рано или поздно бизнесу грозит стагнация – если, конечно, его рентабельность не начнет стремительно расти.
Дифференциал больше нуля: можно открыть бутылочку шампанского. Дела идут хорошо. Бизнесу хватает денег, а возможно, что-то остается и на вас. Если коэффициент сильно больше нуля, то можно даже подумать о привлечении еще одного кредита. Но не увлекайтесь!
Налоговый корректор
При расчетах уровня финансового левериджа важно не забывать о налогах. Если не брать их во внимание, то можно получить результаты, которые не имеют ничего общего с реальностью, и оказаться в ситуации, когда по бумагам всё выглядит отлично, но на деле ситуация близка к патовой.
Налоговый корректор достаточно легко вычислить. Достаточно вычесть из единицы ставку налога на прибыль. Например, компания работает по упрощенной системе налогообложения и уплачивает 15 % от прибыли.
Налоговый корректор будет равен: 1 — 15 % = 0,85.
Эта цифра не имеет никакого значения, но лишь в отрыве от других данных и расчетов. Если же учитывать значения налогового корректора в расчетах, то картина тут же меняется: состояние бизнеса становится наиболее наглядным даже для непрофессионального аналитика.
Результаты расчетов
Эффект финансового левериджа – это состояние, в котором окажется бизнес после привлечения заемных средств. Любой предприниматель надеется, что кривая роста превратится в вертикальную линию, которая устремляется бесконечно вверх, однако наши желания не всегда претворяются в реальность. И с помощью формулы расчета финансового рычага это можно увидеть на первых этапах работы.
Существуют два подхода к расчетам: ленивый и традиционный. При ленивом подходе предпринимателю достаточно перемножить корректор, дифференциал и коэффициент.
Традиционный расчет более сложный, но только на первый взгляд. Формула расчетов выглядит следующим образом: DFL= (1 – t) * (ROA – r) * (D / E).
Выглядит страшно, но не спешите пугаться:
- (1-t) – налоговый корректор, где t – ставка по налогам;
- (ROA-r) – дифференциал финансового рычага, где ROA – рентабельность собственных средств, а r – ставка по кредиту;
- (D/E) – коэффициент финансового рычага, где D – привлеченный капитал, а E – собственные деньги.
Как видите, она только выглядит страшно, а в реальности просто повторяет ленивый метод. Никаких сложных расчетов с привлечением профессионалов.
Полученный результат оказался отрицательным? У нас для вас плохие новости: кредиты делают бизнесу только хуже. Они обеспечивают не рост, а падение. Стоит задуматься о реструктуризации долга или оптимизации бизнес-процессов.
Значение положительно? Вы всё сделали правильно! Возможно, кривая роста и окажется не такой вертикальной, как вы мечтали, но кредиты однозначно дали положительный эффект. Поэтому их оформление было не ошибкой, а грамотным стратегическим ходом.
Как правильно использовать
Финансовый леверидж позволяет тонко оценить кредитные возможности бизнеса, перспективы его роста или банкротства при оформлении еще одного долгового обязательства.
Но когда его нужно брать и как часто рассчитывать, чтобы значение финансового левериджа показывало действительно объективную картину происходящего?
Всё просто: оценка финансового левериджа должна происходить каждый квартал, а также перед тем, как взять новый заем. Не реже, но и не чаще, так как более частые расчеты зачастую не имеют никакого глобального смысла.
Не пренебрегайте этими правилами и помните: бизнес и торговля – это не всегда просто, однако всегда существуют способы упростить работу. В трейдинге так точно. Например, использовать финансовых роботов от ADVISOR CAPITAL. Они способны автоматизировать работу, взяв большую часть рутинных задач на себя. С ними трейдинг станет проще и значительно доступнее для каждого!
